5 мыслей о мире, которому нет выхода

В последнем справочнике JP Morgan по рынкам есть невероятная диаграмма, показывающая, насколько мало доходности рынки с фиксированной доходностью в развитых странах:

Около 90% развитых стран имеют доходность по государственным облигациям 1% или меньше. Почти 40% этих стран имеют отрицательную доходность.

Цены низкие не зря. Мы находимся в эпицентре депрессии, которая является дефляционной силой, и центральные банки делают все возможное, чтобы удерживать ставки на низком уровне, чтобы иметь возможность финансировать все государственные расходы и поддерживать низкие ставки по займам.

Я не претендую на то, чтобы знать, как будут развиваться ставки, но безопасная доходность облигаций на таких уровнях неизбежно приведет к непредвиденным последствиям. Вот несколько мыслей о том, что это значит для инвесторов:

1. Экономным не стоит ожидать многого. На мой сберегательный онлайн-счет сейчас предлагается 1,05% годовых, но я не ожидаю, что эта цифра будет оставаться выше 1% очень долго. ФРС установила краткосрочную базовую ставку на уровне 0%, и похоже, что она останется на этом уровне как минимум несколько лет.

JP Morgan также поделился диаграммой, показывающей, сколько вы могли заработать на сберегательных счетах еще в 1990-е годы:

Нынешние ставки не только могут проиграть даже из-за намеков на инфляцию, но и не могут угнаться за такими категориями расходов, как образование или здравоохранение, где цены росли быстрее, чем в среднем за последние годы. р>

Дни, когда вы зарабатываете 5-6% на сбережениях, прошли.

2. Заемщикам помогают. Вкладчиков наказывают, но заемщики могут брать в долг по самым низким ставкам в истории:

Если учесть налоговую экономию по ипотеке и инфляцию, в наши дни вы, по сути, получаете бесплатные займы на чистой реальной основе. Если вам удастся получить одобрение на получение ипотечной ссуды или переоформления, вы сможете серьезно сэкономить на долгосрочных выплатах процентов.

3. Инвестиционные активы должны куда-то уходить. Фондовый рынок может иногда выступать в роли сжигателя капитала инвесторов, как и в начале этого года, но деньги должны куда-то уходить. Конечно, каждый может просто сидеть с наличными, если беспокоится о фондовом рынке, но это не долгосрочное решение, особенно при сегодняшней доходности.

Удерживая процентные ставки на низком уровне, ФРС умоляет инвесторов больше рисковать своим капиталом. Это может быть самым простым объяснением продолжающегося роста фондового рынка.

4. Инструменты исторической оценки использовать будет труднее. Я знаю, я знаю — Бен, ты говоришь, что на этот раз все по-другому !?

Нет, каждый раз по-разному, но с точки зрения ставок на этот раз действительно по-другому.

Если вы ждете, когда оценки вернутся к некоему магическому среднему коэффициенту CAPE 15x с 1871 года, возможно, вы долго ждете, если ситуация с низкой доходностью сохранится в течение некоторого времени.

Лучшим аргументом против такого образа мышления является такое место, как Япония, где процентные ставки лежат на низком уровне с 1990 года. Ставки были низкими или отрицательными во многих европейских странах уже несколько лет.

Моим контраргументом в этом случае было бы то, что Соединенные Штаты сейчас составляют 55% капитализации мирового фондового рынка. Пятьдесят процентов всех американцев принимают участие в фондовой бирже (во времена Великой депрессии это был всего 1% населения). Американцы сами по себе, когда дело доходит до сбережений и инвестирования для выхода на пенсию, и у нас намного хуже, чем в этих других странах.

На пике пузыря доткомов, самой высокой оценки фондового рынка в истории, инвесторы все еще могли получать доходность 5–6% по казначейским облигациям США. Сегодня это не так.

Оценка не бесполезна, но требует контекста.

5. Мини-бумы и бюсты могут остаться здесь надолго. В мире, где нет безопасных активов, которые предлагают инвесторам живую доходность от их вложений, где инвесторы вытесняются дальше по кривой риска, волатильность, вероятно, будет выше.

ФРС, возможно, сняла сценарий Великой депрессии со стола, но меня не удивит появление более сверхбыстрых медвежьих рынков, как в марте, но также в меньшей степени в конце 2018 года.

Я не удивлюсь, если в ближайшие месяцы и годы увидим больше внезапных сбоев или резких медвежьих рынков, которые относительно быстро восстанавливаются.

Я все еще обдумываю множество различных способов, которыми инвесторы и вкладчики могут подготовиться к этой ситуации, но я чувствую себя в безопасности, называя это самой сложной рыночной средой, когда-либо существовавшей для пенсионеров.

Сегодня для инвесторов нет простых вариантов.

Дополнительная литература:
Моя новая теория о будущей доходности фондового рынка

Print Friendly, PDF & Email

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *